¿Qué desafíos se avecinan para el segundo semestre?
El cierre del segundo trimestre del año se tornó muy ajustado para alcanzar las metas acordadas con el FMI en materia fiscal, monetaria y de acumulación de reservas.
De acuerdo al último Informe Coyuntura Económica del Departamento de Información y Estudios Económicos BCR, el ex-Ministro de Economía Martín Guzmán decidió apartarse de la cartera económica el día 2 de julio, generando un gran movimiento en el mercado y la economía doméstica. Así, el desafío que hoy tiene la flamante ministra Batakis, es brindar un horizonte que genere estabilidad en el corto plazo, con la centralidad puesta fundamentalmente en la perspectiva de cumplimiento de las principales metas acordadas con el FMI ya que se convierten en un imperativo para garantizar los desembolsos proyectados por parte del organismo.
Es menester mencionar que, al cumplirse las metas del segundo trimestre, en la revisión de septiembre estarían garantizados desembolsos por US$ 4.000 millones mientras que el foco actual estaría en cumplir los objetivos del tercer trimestre (julio-septiembre) para que se apruebe la tercera revisión y recibir el 10 de diciembre unos US$ 6.165 millones aproximadamente.
A continuación, se detalla la evolución del cumplimiento de las tres principales metas cuantitativas acordadas con el FMI y los desafíos que se presentan en el corto plazo en materia de política económica:
Déficit fiscal primario de 2,5% para el año 2022
Recién el 21 de julio se publicarán los datos fiscales correspondientes al mes de junio para saber efectivamente con qué margen se cumplió la meta del segundo trimestre, aunque destacando que al mes de mayo la situación es preocupante ya que se registra un déficit primario acumulado de $ 434.331 millones y el criterio estipulado en marzo de 2022 establecía una meta de $ 566.800 millones a junio. Ante la imposibilidad de cumplimiento, el organismo multilateral flexibilizó el objetivo de junio ampliando el déficit primario acumulado a $ 874.400 millones pero sin cambiar la meta de 2,5% del PIB a finales de año, ya que solo hubo un cambio nominal en la meta por mayores perspectivas inflacionarias.
En los primeros cinco meses del año, el incremento en los precios de la energía repercutió fuertemente en un aumento real de subsidios energéticos (↑48,2% a precios de mayo/22) que actualmente se tornan insostenibles para las cuentas públicas. Esta tensión terminó decantando en que finalmente se implemente la segmentación de tarifas, medida que entrará en vigencia recién hacia el mes de agosto y con escaso impacto inmediato sobre las cuentas públicas. Mientras que, por otro lado, los gastos en ayuda social a las personas también obtuvieron un aumento en términos reales sumamente importante y dejando un margen muy ajustado para los próximos meses. En este sentido, la ministra Batakis comunicó explícitamente que buscará cumplir las metas y ya tomó medidas para alcanzar los objetivos futuros.
Financiamiento del BCRA al Tesoro de solo 1% del PIB
En cuanto al financiamiento del Banco Central de la República Argentina (BCRA) al Tesoro en materia de adelantos transitorios, se mantuvo una tendencia muy positiva hasta el mes de mayo con una emisión neta de $ 58.100 millones. No obstante, en junio dichos adelantos acumulados al Tesoro se dispararon y arribaron a $ 435.051 millones, aunque cumpliendo la meta estipulada con el FMI en $ 475.800 millones.
Mientras que, en julio, se siguió con una política de expansión de los adelantos transitorios del BCRA, que al 12 de julio arriba a $ 630.051 millones y muy cerca del target establecido en $ 665.400 millones. De esta forma, será clave hacia finales de mes, poder rollear los vencimientos de los títulos de deuda en pesos del mercado local y obtener un financiamiento neto positivo para evitar una mayor expansión del financiamiento del BCRA que ponga en riesgo las metas con el FMI.
Acumulación de reservas internacionales por US$ 5.800 millones
Por el lado de las reservas internacionales, el BCRA registra complicaciones importantes para acumular divisas a pesar de que nos encontramos en un período con una oferta importante de dólares por la liquidación de la cosecha gruesa. En este sentido, en la última semana de junio y contra reloj se tuvieron que frenar las importaciones para poder acumular rápidamente US$ 1.500 millones y alcanzar la meta con el FMI, la cual se flexibilizó sobre finales de junio de US$ 4.100 millones a US$ 3.450 millones para el segundo trimestre del año.
De esta forma, el organismo multilateral solo brindó cierto aire en el corto plazo ya que hacia finales de año el objetivo no se modificó y se mantiene en US$ 5.800 millones, lo cual implicará una sintonía fina para el resto del año en materia de control del comercio exterior. Ello, intentando de no afectar la actividad económica y las importaciones de insumos para el desarrollo de la producción. No obstante, todavía no se observan resultados favorables debido a que en los primeros días de julio el BCRA vendió US$ 673 millones y alejándose del objetivo de septiembre según la metodología empleada por el FMI para medir las reservas internacionales.
Fuente: BCR News
